全中国最不争气的两个东西，中国男足和中国股市。一定有很多朋友疑惑说，上市公司不是一个国家中最好的公司，我们国家 GDP 已是全球第二，经济飞速发展，人民生活水平也是显著提高，科技也是快速发展，这些都是肉眼可见的事实。但表现就像中国男足一样，上亿青壮年男性就是挑不出一二十个人把球去踢好，为什么？继俄乌开战，全国股民送去军费之后， a 股又迎来了新的一轮的暴跌，以至于网友开玩笑说，跌的时候跌去两头牛，反弹的时候只给宋之鸡。
过去 的时间里，号称 a 股最强指数的沪深 300 累计跌去了 984 点，一夜回到了 2017 年年底的状态，也就是说， a 股 5000 家上市公司努力了 5 年的结果，在不到 180 天的时间里就烟消云散了。而同样是 5 年，美国的纳斯达克指数从 6840 点一路冲到了今天的 12800 多点，翻了几乎一倍。
如果你觉得美国有点金融霸权的地位，美股只是个特例，那我们来看其他国家，很多人看不上印度，但是印度孟买指数过去五年上涨幅度达到了 72. 7%。大家普遍认为比较落后的巴西圣保罗指数，从 2017 年到现在几乎涨了90%。以经济政策混乱闻名的这个土耳其，五年的时间，土耳其伊斯坦布尔指数也是实现了将近翻倍。哪怕是日本这个被人嘲笑的经济失去了 30 年的国家，过去五年里，日经指数也从 2 万点上涨了 27000 点。
要说 a 股这个表现有谁能匹敌？那可能就是俄罗斯 RTS 指数了，但是这个还是因为俄罗斯被西方国家制裁，导致这个股市腰斩的结果。中国股市的这种表现，细化来说，原因其实有非常多，那短期来看，疫情人民币汇率急跌，对纪念宏观形势的担忧等等因素，都成了本轮下跌的这个直接诱因。特别是人民币汇率的问题，我们过几天专门讲一讲这个事。但是这些都不能解释 a 股十余年如一日在 3000 点上下畏缩不进的这个状况，实际上根本原因就是两个字，制度。比如新股发行速度过快，大股东减持太过于疯狂，退市太少，以及市场里真正优质企业太少等等一系列原因，这一系列结果导致了 a 股中鱼龙混杂，大量的以收割散户、操纵资金为目的的公司霸占着股市中本来就稀缺的流动性，进一步恶化着 a 股的口碑，劣币驱逐良币的效应越发明显。
最近几年闹得沸沸扬扬的康美药业财务造假的这个案件，以前段时间广州中院一审判定赔偿 5. 25 万名投资者 24. 59 亿元的结果而阶段性告终。这笔罚金听上去金额不小，但是如果和他违法操作的规模相比，实际上不值得一提。在这笔顶格罚金的背后，实际上是康美药业在 600 多天的时间里虚增利润和资金，累计达到了 1200 多亿人民币， 24 亿的罚金只占这个数字的 2% 左右，可谓是九牛一毛。
康美药业靠着虚构出来的 1200 亿带来的利好情绪，极大的盘活了自己的股价。要知道在 2016 年年初的时候，康美的股价因为自身经营不善和大环境的不好，那个时候腰斩式暴跌，为了挽救股价，康美开始了对法律的一种试探，而被美化修饰后的公司财务报表，让公司的股票受到了极大的追捧，甚至一度被称为医疗茅，也就是说医疗板块中的茅台。这个热度可见一般。
在连番的操作之下，短短一年半之后，康美的股价就实现了将近 150% 的涨幅，而这只是股票本身带来的红利，还没有考虑到各种股权质押、商业信贷成本因此大幅下降而带来的额外收益。如果把这些都加起来，那么这笔 24. 59 亿元的罚金就显得更加不值得一提了。
顺便说一句，在处罚公布当天，康美股价直接涨停板，多么讽刺，我们甚至可以想象得到，那些利益相关者看到处罚结果后，是一种什么样不屑的表情。紧随着这个康美的宣判，中国化肥领域第一梯队的一家上市公司，在 2 月 17 日的时候被证监会披露虚增收入成本和利润总计大约 450 亿元。相对于康美药业只针对利润造假，这家公司性质更加恶劣，从收入到成本，再到利润、关联交易、资产评估、库存数据等等全部作假。
然而就是这么样一个恶性金融欺诈事件，最后结案时，仅仅是给予了这家公司责令整改的警告，外加 150 万元的罚款。即使把对于高款的罚款一并加起来，总处罚金额也不到 1000 万元，其中对财务部经理的罚款，几乎可以算作是变相鼓励，仅仅处罚 55 万元。
在处罚结果出炉的当天，这家公司在 a 股市场上也是大幅收涨。而中国股市最离奇的故事，毫无疑问就属于樟子岛股份有限公司了。这家位于黄海北部的公司，靠着极其优越的海洋渔业资源，在短时间里就迅速成长为中国水产第一股，也被人冠以渔业茅台的称号。然而，这个樟子岛公司，它闻名 a 股，并不是靠的自身的这个资源，而是这家公司拥有着世界上最聪明的这个扇贝群。他们家饲养的扇贝会看财报，总在最关键的时刻配合这家公司跑路。
就像古代需要开仓赈灾的时候，粮仓就会莫名其妙起火一样一个道理。具体是怎么回事？章子岛公司本身就是经营水产品，所以扇贝当然就属于公司最重要的资产和库存。然而章子岛公司的扇贝自从 2014 年开始，总是离奇的在公司出现亏损的时候，因为各种各样的原因而跑路， 2014 年说是因为海水变冷了， 2018 年又说是因为这个海水变热了， 2019 年又说是因为扇贝感染病菌。反正每一次扇贝都是在公司运营不佳的年份跑路，资产跑路，那么整个亏损就变成了死无对证，跑掉了扇贝就变成了离奇亏损的背锅侠。而当这个公司面临退市的时候，这些扇贝又会神奇的重新出现，大幅提振股价，几次帮张子导公司甚至一举摘掉了 ST 的帽子。
在资本市场上，虚增亏损和虚增利润实际上是一种行为，因为没有公司可以永远做假账，利润报多了之后就得找机会降下来。那么业内对这种做法就叫做反向交易。大股东通过交易往公司输血或者放血来实现美化收益，或者完成让审计无法验证的一次性亏损。樟子岛之前，虚增利润就是正向虚增，此时通过无法查证的损失来完成一次性的损益的一笔勾销。而通常他们夸大亏损，无非也就是两种原因，要么是为了借坡下驴完成返乡交易让账目变平，要么就是为了让第二年的利润显得增长强劲。
一般情况下，大幅亏损会诱使散户疯狂卖出股票，而这个时候大股东就会利用自己的影子账户，在底部吃进更多的货，坐等第二年财报出炉，提振股价来完成套现。如果财务造假发生在美国股票市场会是怎样的一种情况？咱们就拿我们最熟悉的美国中概股上市公司瑞幸咖啡来举例。瑞幸咖啡运营数据造假的传闻始于 2020 年的年初，到了2020年的4月2日，瑞幸咖啡迫于压力向美国证券交易委员会 SEC 提交了报告，里面第一次承认了公司虚增利润3亿美元的这个事实，同时虚增了相应的成本开支。
随后，这个股票在纳斯达克被停牌，美国 SEC 开始联合中国证监会介入调查。仅仅 47 天之后，纳斯达克的上市资格部向瑞幸出具了正式的书面通知，决定终止其上市资格，即日起启动退市流程。瑞幸咖啡在美股正式停牌，从事发到退市只花了 90 天不到的时间。此后，这个中美的监管机构先后宣布了自己的处罚决定，瑞幸咖啡需要向美国证券交易委员会缴纳 1. 8亿美元，约合 12 亿人民币的行政处罚罚款。然后同年的 10 月 12 日，中国市场监督总局宣布对瑞幸咖啡作出行政处罚，罚款金额 200 万人民币。这还是因为瑞幸咖啡认罚态度好，退市动作快，才勉强避免了更加难缠的美国投资者集体诉讼的赔偿官司。
而让这些上市公司都不敢轻易耍赖的原因，就在于美国庞大的职业诉讼律师团队身上，他们就像草原上师府的秃鹫，靠弄死投机取巧的上市公司赚取丰厚的律师费，是他们的生存之道。他们的存在，使得美股得以拥有除了行政监管手段之外，更加强悍的市场净化能力。因为律师们的诉讼费用，他们的诉讼佣金都是依靠企业非法所得的规模来计算，并不像散户或者普通投资者收取任何费用。相反，那些律师会积极地走访受害者，甚至发放临时补贴，为的就是可以收集到足够的证据，扳倒那些作恶的企业。依靠那些律师们的努力，美股的主旋律，实际上是良币驱逐劣币的一个过程。
2020 年，美国律师产业创造的 GDP 产值超过了1万亿美元，占全国 GDP 总值的超过4%。这是什么概念？朋友们， 2021 年整个上海的 GDP 也就 6000 多亿美元，如果拿中国的律师产业收入来做对比，会更加明显。去年一年，中国全国律师创造了 GDP 不过 307 亿美元，刚刚达到美国律师创造 GDP 规模的 3% 左右。但是与此同时，中国的 GDP 总量实际上已经是美国总量的 77% 左右了，中美律师行业的规模差距可见一斑。
当然，资本是贪婪的，面对再多的审视目光，也总有贪婪的资本敢于挑战大众的领先。比如说美国的安然公司，曾经的世界 500 强，世界知名的能源巨头企业，在 2001 年的时候被发现，在过去四年的时间里，累计虚增利润6亿美元，折合成人民币 40 余元左右，并且隐瞒了约合 156 亿人民币的到期债务。时任美联储主席说，这个丑闻是美国金融史上最恶心的丑闻。最终，安然公司的 CEO 被判 24 年的有期徒刑，罚款 4500 万美元。
律师们通过发起集体诉讼，为投资者们要到了 71. 4 亿美元的赔偿金额，折合人民币达到了 460 多亿人民币，是违法虚增利润和隐瞒债务金额的两倍之多。而为安然公司做财务审计的安达信公司，是曾经全球五大会计师事务所之一，更是无数财会学子的梦想雇主。而这家公司在这次丑闻事件中被判处妨碍司法公正罪，最后更是因此直接破产。从此，五大变成了今天的四大。而负责发行、承销安然公司股票的三大投资银行，花旗、摩根大通还有美洲银行被判处向安然公司破产的受害者支付总计 45 亿美元的约合 300 亿人民币的赔偿性罚款。
这个事件也直接导致了萨班斯奥克斯利法案的出台，这份法案进一步强化了上市公司高管们对于财务报表的连带责任，同时还出台了新的规定，任何对于违反证券法的这个行为的举报，一旦最终导致 100 万美元以上的罚款，举报者可以直接获得全部罚金的 10% 到 30% 作为鼓励，举报者可以是任何人，无论是普通投资者还是公司内部的知情人士。
但是上游政策下面就一定有对策，因为这是人性使然，唯一能够对抗人性的办法就是用人性去制衡资本喜欢不守规矩的运作，以此来最大化自己的利润，那么就放出同样也是唯利是图的律师团队，律师靠扳倒不守规矩的资本家来获利，这样一来监管层面的压力就可以极大地得到释放，让守法的公司在股市中能够平静地享受发展带来的资本红利，这样才会诞生出更多的成长型的好公司。
优秀的成长型公司越多，那么股票市场的持续上涨动力就会越强，长期稳健的上涨情绪之下，就会慢慢的把短线的这个投资客清理出场，留下价值投资者和好公司共同成长，这样才能出现像巴菲特这样真正的价值投资传奇。但是我们国家的股票市场专心发展的那些公司，因为不懂舆论操作，缺乏爆点新闻，缺乏蹭热点的这个态度而导致股市中无人问津，并因此迟迟筹不到足够的资金用于扩大再生产。反倒是那些随意操纵股价和经营状况的那些投机公司，肆无忌惮地在资本市场上毫无底线的收割普通投资人，而不用担心违法成本。张自导公司可以随意操纵盈亏，让自己在退市边缘反复横跳，为的就是保住自己的这个价值几亿的这个上市公司的壳。在，钱就在那壳亡，钱就再也赚不到了。
而一些机构投资者们不仅没有发挥出应有的稳定市场，淘汰垃圾的作用，反而是乐在其中趁势牟利。因为以散户手中的撒瓜俩枣，根本不可能靠一个似是而非的扇贝受到汤加火山的影响而回流，导致利润暴增的可疑新闻，就给一个上市公司的股票拉到涨停板，只有机构投资者的深度参与炒作，这样的事情才有可能发生。
当然，这事不能全怪机构投资者，之所以愿意趟这个浑水，一半的原因也就是因为迫不得已。因为 a 股里面妖股频出，投资环境严重内卷，你不参与，别人就会去做，最后别人业绩好，你的业绩差，就会面临极大的这个淘汰压力。现实逼的投资经理们不得不参与到这场丑陋的游戏当中去，这种丑陋是制度和大环境共同酿成的。
2021 年全年，中国 a 股累计退市了 23 家公司，退市率大约是 5/ 1000 左右。而纳斯达克在过去的近十年中，一直保持着非常稳定的 9. 7% 左右的退市率，是 a 股的 20 倍，更高的退市率，这本身就是一种强监管的表现。这数据还是在我们国家修改了退市相关规定之后， 06 年到 17 年的时候， a 股累计只退市了 13 只个股。
2001 年的时候，著名经济学家吴京炼就曾说过这样的一句话，中国的股市很像一个赌场，而且很不规范。赌场里面也有规矩，比如说你不能看别人的牌，而我们国家的股市，有些人就可以看别人的牌，可以作弊，可以搞诈骗，坐庄炒作，操纵股价，可以说是登峰造极。这样的情况可以说长时间并没有得到非常有效的解决。金融的本质是什么？朋友们，金融的本质就是信用，是信任。
如果所有人对中国股市失去了信心，那就更谈不上建设高质量资本市场服务实体经济了。不过好消息是，自从 2021 年到现在，连续出台了多项重磅法律法规，比如说号称史上最严的退市新规里面就强调要增强常态化退市预期，被标识为风险类型的上市公司的初心将会进一步提速，在逐步精简退市流程的过程中，做到应退尽退，从而有效增强资本市场中资源配置能力和对于优质企业融资能力的这种加强。
现在退市所需要的时间已经从过去的 4 年缩短到大概 2 年左右，那未来可能还会进一步缩短，这会大大提高对于上市公司的投机甚至是违法违规操作的震慑力度。这些都是一些好的信号，是未来加大直接融资力度必要的制度改革。但是话说回来，朋友们，成熟市场制度的建立往往需要非常长的时间，美国这个过程用了上百年，这个东西也急不来。
从另外一个角度来讲，我们散户在市场上去打拼，单靠制度的保护是远远不够的。那些造假的公司之所以敢于在我们国家资本市场上肆无忌惮，一个很重要的原因就是仗着我们有一批忠实认知水平又参差不齐的股民，数十年如一日的坚守，想要在这个市场上赚钱，不单单是股市，任何行业你需要有超出常人的认知水平做投资，说白了就是认知的一种变现。